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鄭糖弱勢格局難改

Date:2019-1-4 8:58:15Hits:38

2018/2019榨季以來,雖然巴西白糖大幅減產,但難以改變全球食糖過剩格局。國內市場,2018年8月下旬,由于原糖價格創出近十年新低,國內進口利潤大增,不過,在新榨季進口量大增的同時,國內食糖消費、需求均疲軟。

巴西減產難抵國際糖市過剩

USDA對全球2019年食糖產銷預估表明,全球產量為1.88億噸,總消費為1.78億噸,供過于求991萬噸,同比減少42.42%。整體上,全球食糖供給充足,不過過剩量大幅減少,國際糖市或逐漸好轉。

最新的UNICA雙周壓榨報告統計表明,2018年12月上半月(雙周),巴西中南部壓榨糖料蔗1279.4萬噸,同比增加21.66%;生產原糖41.9萬噸,同比下降18.13%;雙周制糖比為28.35%,同比下降11.83個百分點。截至2018年12月16日,巴西中南部2018/2019榨季累計壓榨糖料蔗5.57億噸,同比下降4.06%;累計生產原糖2618萬噸,同比下降26.69%;累計制糖比為35.56%,同比下降11.44個百分點。

巴西貿易部數據顯示,2018年12月巴西共計出口糖161.96萬噸,同比減少約14.95%。其中,原糖出口量同比減少4.35%,至145.98萬噸;精制糖出口量同比減少約57.75%,至15.98萬噸。2018/2019榨季巴西累計出口糖1667.2萬噸,同比減少27.71%。

食糖進口數量預計增加

從進口關稅的角度來看,2018年5月22日至2019年5月21日,配額外保障措施關稅稅率為40%;2019年5月22日至2020年5月21日,配額外保障措施關稅稅率為35%。加上配額外的50%的正常關稅,2019年5月22日后配額外進口食糖的關稅將下降至85%,配額外關稅下調的紅利或將顯現。

食糖每年進口配額量為194.5萬噸,最近2年配額內發放數量基本在120萬噸左右,配額數量沒有用完。假設原糖價格在11—15美分/磅之間,測算配額內外進口成本,進口利潤較少,一定程度上將抑制加工廠的買船需求,進口量會減少。

2018年11月,我國進口食糖34萬噸,同比增加18萬噸,增幅高達112.5%,環比持平。2018/2019榨季累計進口68萬噸,同比增加106.1%;2017/2018榨季累計進口食糖243萬噸,較2016/2017榨季增加5.7%。

預計2019年上半年將進口120萬—130萬噸,同比減少8萬—18萬噸。2019年5月22日稅率下調之后,成本降低,進口量會有所增加,2019年預計將進口320萬—350萬噸。2018/2019榨季預計將進口280萬—300萬噸,同比增加37萬—57萬噸,將對鄭糖盤面形成有效壓制。

白糖期權成交活躍度下降

1月2日,白糖期權成交24760張,成交額2511.62萬元,較前一交易日分別減少65.19%和66.64%。其中,看跌期權成交量降幅較大,高達67.82%。1月2日,白糖期權持倉量200440張,較前一交易日減少0.49%。其中,看漲期權123526張,看跌期權76914張。從周度數據看,2018年12月27日當周日均持倉較2019年1月2日當周上漲4.7個百分點。其中,看漲期權持倉明顯增加。

1月2日白糖期權日持倉量認沽與認購比0.62,較2018年12月27日下降約0.03。同日,成交量認沽與認購比0.97,較2018年12月27日下降0.30。看跌期權成交活躍度下降,看漲期權成交活躍度上升,顯示市場短期悲觀情緒較弱。日持倉量認沽與認購比變化不大,基本維持在0.64附近。

綜上所述,巴西維持低制糖比,全球食糖過剩格局難改;新榨季國內食糖進口量大增,疊加下半年關稅的下調,進口壓力將進一步凸顯。此外,白糖期權成交活躍度大幅下降。從技術面看,內外糖價均下破重要支撐位,鄭糖均線呈現空頭排列,操作上建議逢反彈短空。

作者:周云;來源:期貨日報