對于2019年的白糖市場，業內普遍認為將觸及熊市底部，迎來熊牛轉換的拐點。之所以有這樣的預期，從國際上說，由于食糖主產國的減產，2018/19年度全球糖市供應過剩量被調低，而且不少機構都對2019/20年度的市場做出供應短/缺的預判；國內白糖市場也是出于供應端的考慮，按照白糖增減產的周期性規律來看，2018/19年度是三年增產的最后一年，而且前幾年白糖產量一直處于1000萬噸上下，相對偏低，供需平衡表中，市場累計的結轉庫存量不斷減少，2019/20年度的減產預期為長期的看漲提供支撐。

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從2019年白糖的走勢來看，新糖上市后價格一路走低，2月份跌至近四年的最低點，最近的一波上漲稍稍給市場情緒帶來了一定向好轉變。此波白糖市場的上漲由股市延續至期貨，再到現貨，鄭糖期貨上漲300余點，現貨價格整體上調150-200元/噸。接下來的市場是繼續震蕩上漲還是會有小幅回調，或者再次出現漲價之前的持續盤整局面，市場觀點不一。

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白糖市場中不確定性的因素較多，而且多空均能找到與其相關的觀點，大部分影響因素都是需要等待進一步明確的，目前市場中的傳聞消息很難指引糖價走出一個比較明顯的趨勢性的漲跌方向。

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對于長線的市場，進口和儲備糖相關的政策是重要的影響因素。進口方面，按照三年保障措施關稅的期限，2020年5月份將結束，屆時配額外食糖進口關稅將恢復至50%，配額外進口利潤打開，對于糖價來說是一個利空，但近期有消息稱廣西有關部門提議延長保障關稅期限，具體結果如何還不得知，不過該保障政策正常到期還是延期將對市場的影響有很大的差別。除此之外，關于今年中國和巴西、印度以及巴基斯坦等國家的進口貿易關系，市場也有較多傳聞，傳聞的傳導結果主要是今年的進口量將會增加，而且其中還會有0關稅的進口糖。

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儲備糖方面，主要就是涉及國儲的投放和地方性的臨時儲備。國儲糖方面一直沒有官方的消息流出，但市場普遍認為年初已經不公開的投放了一批國儲糖給加工糖廠加工；地方臨儲方面，廣西上半年實施了50萬噸的臨儲，便于糖廠資金壓力和集中性供應壓力的緩解，最近市場又有消息稱，6月份廣西地方臨儲到期后可能還會根據市場情況決定是否繼續實施臨儲。

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除了政策相關外，下個年度白糖市場的產量也是市場關注所在。按照增減產的周期規律，明年市場減產第一年，但是與往年不同的是，近幾年雖然糖價下跌，但糖料收購價并沒有降低太多，農民的種植收益變化不大，這樣一來糖料種植面積能否減少甚至減少多少就是糖產量關鍵所在了。目前糖料作物處于種植期，2019年糖料種植面積的預估將對市場有一定方向指引。

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中短期的白糖市場，影響因素主要集中在糖廠的去庫存進度，盤面套保壓力等。南方糖廠進入生產尾聲，4月底廣西將結束生產，5月底云南也基本收榨，一般二季度的工業庫存相對較高，雖然整個一季度主產區銷糖進度較好，但3月份的銷量中降稅的政策起到很大的作用，后面的時間糖廠是否能延續較好的銷售進度。3月份一些大型的中間商也補倉不少，糖廠資金壓力如何，高價之下出貨和中間商的價格博弈。前一波上漲的時候，期貨盤面漲至5400元/噸一線吸引了不少套保盤，后期盤面倉單壓力逐步凸顯，糖源最終是在下游終端消化，而不是中間渠道的流通。

作者：孫悅；來源：卓創農業；農產品期貨網轉載