全球食糖供需長期轉向偏緊，但中期貿易流承壓；國內產糖預計緩慢增長，后期食糖進口增加可能令市場中期承壓。

全球供需預期長期轉好 中期承壓

上周紐約糖會上，全球多家機構發布了自身觀點。因預期天氣會造成印度減產且甘蔗種植競爭力下降會引發泰國減產，機構一致認為2019/20榨季全球食糖供需將出現短缺。但機構對于中期全球貿易流持悲觀預期，因印度、泰國再次增產，中美洲增產導致出口意愿增強，迪拜糖廠停工等因素。另外，11月之前，巴西都是全球食糖供應增量的主要來源地，巴西乙醇價格目前仍優于糖價，但價格差異不明顯使得糖廠制糖比不確定性大。因而巴西制糖比的不確定也會令到原糖中期承壓。

印度季風雨預計低于正常

天氣方面，最近印度私人氣象預測機構Skymet將季風降雨維持在“低于正?！钡念A估，93%的長期均值水平。印度氣象部門IMD 4月預測季風降雨為96%的長期均值，處在“低于正?！焙汀罢！钡姆纸缇€。另外，IMD 和Skyment還都預測今年季風降雨會推遲幾天到達印度南部半島，但季風雨推遲到達并不會給總降雨量帶來必然影響。

印度重要甘蔗種植帶馬邦今年遭受了干旱的嚴重影響，這一情況受到市場關注。據印度中央水務委員會的數據顯示，馬邦前17個大水庫中，截止5月9日當周已有3個的水位是零，另外還有一個為庫容的1%。馬邦干旱與上榨季低于正常（91%的長期均值）的季風降雨有關。季風降雨連續第二年低于正常的預期，引來了2019/20榨季減產的預期，目前Kingsman預估2019/20榨季印度產糖2840萬噸，比本榨季減少450萬噸。美國農業部最近也稱預計印度2019/20榨季產糖量將下降。

另外，最近馬邦曝出庫容不足已導致部分食糖露天存放的消息。本榨季馬邦產糖1071.9萬噸，創記錄高位，目前庫存約高達985.5萬噸。由于即將進入雨季，馬邦食糖庫存問題亟待解決，這可能會給短期國際貿易流帶來一定的壓力。

泰國蔗價與糖價掛鉤

泰國國內甘蔗收購價格出現了連續兩年的下跌，2018年價格大約為700泰銖/噸，對比兩年前超1000泰銖/噸的價格跌幅超出30%。價格連年下跌，導致泰國國內甘蔗種植競爭力下降，因而多家機構預測2019/20榨季泰國產糖量將下降。

據廣州嘉利高糖業公司分析人員介紹，泰國目前實行的甘蔗價格是與食糖售價掛鉤的，通過食糖售價反推甘蔗價格。泰國年度出口食糖接近1000萬噸，國內消費約250萬噸，由于最近兩年國際糖價下跌并持續低迷，食糖售價低廉從而導致了泰國的甘蔗價格不斷走低。

國產糖預計微增

農業信息網最新發布了5月食糖供需形勢分析報告，預估2018/19榨季國內產糖1073萬噸，預測2019/20榨季全國糖料種植面積增加5千公頃，同比增幅0.3%，因主產區糖料收購價格總體穩定，相應的產糖量預計為1088萬噸，同比增幅1.4%。

糖料種植面積同比略微增加的情況下，目前能影響下榨季產量的主要因素是天氣，當前甘蔗已進入伸長期，降雨是影響生長的主要因素，因而市場難免聚焦在南方甘蔗主要種植省份的天氣上。如近期云南爆出干旱后，糖價便出現了短期的反彈。

另外，由于今年進口許可發放較晚，考慮到最近原糖價格不斷創新低，市場擔心后期進口供應壓力明顯增大可能會令糖價中期承壓。

作者：嚴蘭蘭；來源：南華研究；農產品期貨網轉載