依據我國2017年5月開始實施的3年期對配額外進口食糖征收保障措施關稅的規定，2018年5月22日配額外進口關稅將下調5個百分點至85%，對此市場早有預期，明年食糖進口貿易保障措施將到期，屆時是否會有新的政策出臺，市場也無從判斷，近期一則Unica稱中國同意在2020年5月前取消對巴西糖的額外進口關稅的消息，使得市場預期后續進口政策將放寬，鄭糖盤面隨即作出反應，鄭糖主力高開低走跌破盤整區間之后繼續下跌。

據了解，巴西是我國主要的糖進口國之一，是全球糖生產和出口大國，如若我國取消巴西糖的進口貿易保障措施關稅，將降低配額外巴西糖的進口成本，且預計巴西糖進口量將大幅回升，外糖進口成本將整體下降，對國內糖價的沖擊力度會加大。結合國內情況來看，因為預期可能最早會在明年的3、4月份執行，這樣5月承受的進口壓力最大，配額內的進口預計會提前以避開沖擊，1月份合約受影響其次，9月合約受影響相對最小。由于外糖進口增量預期被強化，市場悲觀情緒陡增，利空影響在盤面提前反映，消息傳出當日鄭糖主力合約由近及遠強受影響程度有所不同，但整體上都跌幅較大。

撇開此消息，我們來看看目前糖市的基本面情況，近期鄭糖盤面價格受到云南旱情提振上漲， 3、4月份國內糖產銷數據偏好，糖廠新增工業庫存同比偏低，在成本支撐下國內白糖現貨價相對保持堅挺，機構普遍預測下榨季全球糖環比減產且存在產需缺口，但是市場同時也存在一些利空因素，目前印度、泰國2018/19榨季產糖量預計環比略增，多家機構預期巴西新榨季產糖量將環比增加。國內本榨季糖生產工作基本結束，從目前的產銷進度來看，本榨季繼續增產，且產糖量高于榨季初期的糖會預估水平，目前國內外階段性糖供應充裕，而國內糖消費旺季還未到來，后續隨著進口許可證發放以及糖進口稅率降低的情況下，在進口利潤驅使之下，外糖進口有增量預期。綜合來看，在多空因素并存的情況下，鄭糖走出了一段區間震蕩的行情。

2019年春天以來云南地區降雨量一直不佳，干旱情況日趨嚴重，預計將影響一部分甘蔗產量，但云南產區產糖量約占我國總的產糖量的五分之一，因此影響總體可控，在盤面并未過多發酵。最新的國內食糖產銷數據顯示，全國4月食糖產量同比增加10.85萬噸，略高于4月全國食糖銷量同比增加的絕對值8.16萬噸，4月底全國食糖新增工業庫存較3月底略下降9.49萬噸，同比下降56.35萬噸。雖然4月產銷數據整體好于預期，但盤面卻反應平淡，一方面受到外盤持續走弱的影響，另一方面則是因為產量超預期而銷售存在透支的嫌疑，與3月份受4月1日下調增值稅刺激貿易商提前增加采購而使得銷量提升不同，4月份的銷量較好則是因為在4月上半月券商投機資金瘋狂拉漲期價帶動市場情緒，受買漲不買跌心理的影響，現貨走貨加快，并且我們注意到在該時間段基差迅速走弱，表明現貨跟漲并不及時，由此給出期現套利機會，此行為在一定程度上亦有助于增加現貨銷售。

在國外方面，2019/20榨季全球糖產需是否會存在缺口尚無法準確預測，但從近階段來看，全球貿易流供需偏寬松。產量方面，據印度糖業協會最新數據，印度2018/19榨季截至2019年4月30日累計產糖3211.9萬噸，較去年同期高出93.6萬噸，本榨季累計產糖量預計為3300萬噸，比上榨季高50萬噸，榨季期末庫存預計將高于1470萬噸。截至4月底，泰國2018/19榨季累計壓榨甘蔗1.3093億噸，同比下降0.14%，累計產糖1456萬噸，同比增加1.47%，甘蔗產糖率11.12%，去年同期為10.95%。歐盟委員會預估報告顯示2018/19榨季歐盟糖產量預計為1760萬噸，2019/20榨季預計糖產量增加4%至1830萬噸。巴西新榨季已經開始，巴西2018/19榨季累計產糖量約2903.8萬噸，巴西中南部2018/19榨季累計產糖2650萬噸，機構普遍預計2019/20榨季巴西糖將環比增產。據Conab最新預計2019/20榨季巴西中南部甘蔗產量為5.66億噸，糖產量預計為2913萬噸，乙醇產量預計為317.5億公升，制糖比為39%。出口方面，泰國糖出口疲軟跡象顯現，2018年糖出口同比增長54.21%，而2019年1-4月同比僅增長4%，最新公布的4月份糖出口數據同比下降26.13%；印度出口壓力仍存，據印度全國糖廠合作聯盟常務董事，印度為維持國內糖價穩定需要出口700萬噸糖，但目前據消息稱印度只達成了310萬噸的糖出口協議。

總體來看，國內外階段性白糖供應充裕，對現榨季全球糖是否會出現短缺還有待繼續觀察，從遠期來看，我國進口外糖的成本可能降低，隨著后續進口許可的發放，外糖進口有增量預期，同時前期國內食糖銷售有透支嫌疑，貿易商、用糖企業對需求的繼續拉動作用減弱，需求旺季真正到來還需時日，鄭糖可能繼續維持弱勢。

轉自農產品期貨網  農產品期貨網特約分析師李婭敏