一、突如其來地上漲

今日早盤臨近收盤，白糖各合約突然直線拉升，給連日來沉悶的行情注入一針強心劑，主力1909合約一舉突破5000元重要壓力位置，成交量同步放大，勢如破竹。午后開盤，多頭繼續(xù)上攻，隨后持續(xù)高位震蕩至收盤，SR1909合約站穩(wěn)5000元，增倉1.8萬多手，市場明顯回溫。

二、支撐糖價的背后原因

1、利空因素逐步被消化吸收 遠端價格估值合理

此前由于進口配額、關(guān)稅與貿(mào)易保護措施等政策因素的存在，使得國內(nèi)糖價遠高于國際糖價，二者之間的價差巨大，產(chǎn)生了白糖走私屢禁不止等系列問題。現(xiàn)在市場預(yù)期固有平衡可能要逐步會被打破，通過政策疏導(dǎo)國內(nèi)糖價向國際糖價靠攏，內(nèi)外糖價價差水位逐步降低。

市場投機資金是嗅覺最靈敏、反應(yīng)最迅速的群體，在配額外保障性關(guān)稅到期將會取消的消息出現(xiàn)之后，白糖期貨價格短時間內(nèi)斷崖式下跌，遠期合約連續(xù)數(shù)個跌停，2005合約跌到4648元位置，幾乎已完全反應(yīng)政策取消的悲觀預(yù)期，單純依靠政策負面情緒再向下會比較難。價格到達合理的估值位置，此前離場的投機資金或有需求套保的產(chǎn)業(yè)資金重新入場，故而今天的行情呈現(xiàn)明顯的遠強近弱態(tài)勢。

2、現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)支撐 市場供給偏緊

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)的5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，已公布的海南銷糖率同比大增16.73%，其余產(chǎn)區(qū)4月底的數(shù)據(jù)也遠超去年同期。一般截止到5月份全國食糖的產(chǎn)銷率大約是60%，也就是說供應(yīng)很大一部分來自于國產(chǎn)糖。通過觀察產(chǎn)銷、走私預(yù)估和進口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)今年產(chǎn)銷增加的部分大約等于走私和進口的減少量，目前銷區(qū)庫存偏緊、集團銷售良好等情況可以說是進口量后移的結(jié)果。

近期關(guān)于進口配額發(fā)放的傳聞不斷，但在政策真正落實之前，市場仍有喘息上漲的空間。

3、干旱快速發(fā)展 全球下榨季減產(chǎn)預(yù)期大增

近日白糖價格走勢與原糖同頻震動，價格的緩慢攀升來源于天氣因素的發(fā)酵。近日印度高溫天氣持續(xù)，季風(fēng)推遲了一周以上，主產(chǎn)區(qū)之一馬邦甚至出現(xiàn)了政府要求砍甘蔗去飼養(yǎng)牛的情況，下榨季印度產(chǎn)糖量大幅下降成為共識。而巴西，在制糖比維持低位的情況下，由于降雨過多糖廠出現(xiàn)斷槽情況，產(chǎn)糖量同比也大幅下降。

此前，多個國際權(quán)威預(yù)估機構(gòu)將2019/20榨季的食糖供給缺口提升至600萬噸左右。全球食糖產(chǎn)量下降的預(yù)期成為原糖價格的重要支撐，也從一定程度上對國內(nèi)白糖價格產(chǎn)生積極影響。

未來風(fēng)險

1.進口許可證發(fā)放

個人認(rèn)為進口配額發(fā)放后，現(xiàn)貨價格承受來自進口糖的壓力會大幅增加，可能會帶動1909合約出現(xiàn)補跌，但期貨價格的跌會幅小于現(xiàn)貨跌幅，期現(xiàn)基差收窄。

2.原油價格持續(xù)下跌

近期原油價格下跌加速，連續(xù)跌破多個重要支撐位。周一，WTI原油期貨收跌創(chuàng)三個多月以來新低，布倫特原油期貨報60.90美元/桶，創(chuàng)四個月以來新低，國際貿(mào)易緊張局勢加深了對全球原油需求疲軟的擔(dān)憂，而原油價格的持續(xù)性下跌會引發(fā)巴西糖醇比的回升。

3.天氣因素好轉(zhuǎn)

預(yù)計印度季風(fēng)帶來的降水將于6月6日之后到來，屆時豐沛的降水會大大緩解印度甘蔗的旱情，天氣炒作將會告一段落。

總體而言，無論今天的國內(nèi)白糖期貨價格脈沖式上漲還是國際原糖價格的突破，都只是行情低位震蕩過程中的反彈插曲，真正牛市行情的反轉(zhuǎn)到來尚需時日。

作者：XXX；來源：泛糖科技；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載