8月25日消息；近期，由于巴西甘蔗減產(chǎn)，原糖價(jià)格持續(xù)上行。受此帶動(dòng)，鄭糖不斷走強(qiáng)。

??原糖價(jià)格強(qiáng)勢不改

??進(jìn)入4月，在巴西減產(chǎn)預(yù)期下，原糖指數(shù)持續(xù)走高，最高觸及20.23美分/磅，創(chuàng)出四年來新高。目前，市場關(guān)注焦點(diǎn)仍然在于巴西的壓榨進(jìn)度和巴西本年度糖產(chǎn)量。近期各大分析機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)巴西糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)估巴西本榨季食糖產(chǎn)量將降至3500萬噸以下，豐益國際更是給出2800萬噸的預(yù)估。

??截至目前，巴西壓榨已4個(gè)月，生產(chǎn)過半，進(jìn)入壓榨高峰期，從當(dāng)前的生產(chǎn)節(jié)奏來看，巴西糖減產(chǎn)基本成定局。生產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，本榨季截至7月底，巴西中南部累計(jì)壓榨甘蔗3.04億噸，同比減少7.31%；累計(jì)產(chǎn)糖1829.4萬噸，同比減少7.68%；平均制糖比例為46.19%，上榨季同期為46.87%。干旱導(dǎo)致了甘蔗減產(chǎn)，緊接著霜凍再度影響甘蔗產(chǎn)量，同時(shí)榨季前端國際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)乙醇價(jià)格走強(qiáng)，致使甘蔗制糖比例下降。總體來看，巴西食糖減產(chǎn)已成定局。

??另一方面，原油對于糖醇比價(jià)的影響力逐漸減弱，這是近期原油、原糖價(jià)格走勢出現(xiàn)背離的關(guān)鍵因素。后市，巴西甘蔗減產(chǎn)對于原糖價(jià)格的影響力將不斷加大。

??國內(nèi)基本面改善

??春節(jié)之后，國內(nèi)市場在原糖帶動(dòng)下總體呈反彈走勢，預(yù)計(jì)下榨季國內(nèi)食糖供需矛盾將有所緩和。

??一方面，中國糖業(yè)協(xié)會公布的最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，下榨季中國食糖產(chǎn)量將降至1031萬噸，較上榨季的1067萬噸下降36萬噸。減產(chǎn)主要集中在北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)。由于今年玉米價(jià)格較高，很多甜菜種植戶將部分甜菜地轉(zhuǎn)種玉米，使得整個(gè)甜菜種植面積減少20%—30%。另外，為了保證原料供應(yīng)，部分糖廠提升甜菜收購價(jià)格，新榨季甜菜糖成本也會上升。因此，減產(chǎn)對于鄭糖遠(yuǎn)期合約存在一定的利好支撐。

??另一方面，在原糖價(jià)格持續(xù)反彈的背景下，國內(nèi)配額外的進(jìn)口成本也在不斷提高，以目前50%配額關(guān)稅核算，配額外進(jìn)口巴西糖成本在6400元/噸左右，大大高于廣西現(xiàn)貨價(jià)格和鄭糖期貨主力合約價(jià)格。因此，后期國內(nèi)食糖進(jìn)口量有收窄的預(yù)期。

??總之，在原糖上漲勢頭強(qiáng)勁的情形下，鄭糖后市上行概率較大。

來源：期貨日報(bào)