近期，鄭糖期貨價格偏強運行，截至昨日收盤，主力2401合約報收于6923元/噸，漲幅為0.76%。

一德期貨白糖分析師李曉威表示，國內方面，當前新糖尚未大規模集中上市，傳統青黃不接的階段性供應壓力不大，并且需求表現尚可，這對食糖價格形成支撐。國際方面，以印度為首的食糖減產預期是今年國際市場階段性貿易流緊張和糖價不斷刷新高位的主要支撐。目前，印度新榨季生產已經開始，出口禁令和食糖減產預期越發明確，印度新榨季更多是自給自足，在印度無法有效出口后，泰國將成為僅次于巴西的第二大出口市場。泰國食糖減產超預期，為遏制通貨膨脹和保障食品安全，泰國將開始規范國內糖價，并監管出口。

“在亞洲食糖主產國即將迎來新榨季生產的初期，接連遇到產量低于預期、出口控制政策不斷加碼，繼而抬升國際糖價，也直接提高我國食糖進口成本。四季度初期，國內在新糖大量上市前，現貨庫存偏低，現貨量少價高支撐基差維持高位，鄭糖近強遠弱格局仍在延續。”李曉威說。

“鄭糖近期上漲的原因在于盤面大幅貼水現貨價格，同時盤面計算配額內進口虧損引發價差回歸。”南華期貨農產品分析師邊舒揚表示，當前現貨市場運行平穩。據中國糖業協會預估，2023/2024榨季國內食糖恢復性增產至980萬噸，消費預估為1580萬噸，仍需要600萬噸左右的外糖補充。市場原本預計近期隨著南方甘蔗糖開榨能夠有效緩解陳糖低庫存的基本面情況，但是緬北局勢混亂令云南壓榨進度推遲，同時廣西也出現推遲開榨的可能性。

“全國食糖產量超過1000萬噸有難度，依然需要三成以上的進口來補充，所以未來國內外糖價的聯動性將繼續加強。”李曉威表示，天氣原因導致亞洲主產國印度、泰國和中國食糖產量降低，四季度中期過后，食糖減產預期將逐步落地并得到驗證，國際市場在今年四季度和明年一季度都將高度依賴巴西。

廣西泛糖科技產業研究部部長劉芷妍表示，11月開始，北半球甘蔗生產將陸續開始，厄爾尼諾導致甘蔗減產的故事將迎來實踐的檢驗。對國際市場來說，全球食糖庫存已經處于歷史低位，而印度毫無疑問將缺席2023年四季度的國際糖市供應，泰國因減產短期出口難以上量，全球食糖供給高度依靠巴西，供應鏈風險加劇。紐約原糖與倫敦白糖價差維持在130美元/噸之上，市場需求仍然旺盛，疊加歐美加息周期進入尾聲，利好大宗商品市場。“預計原糖價格走勢偏強，參考價格區間在26—29美分/磅。”

“國內糖市11月將進入供強需弱階段，但價格有保持堅挺的底氣。”劉芷妍表示，廣西糖廠將于11月中下旬陸續開榨，市場初步預計全榨季食糖產量恢復性增產約70萬噸，新糖銷售定價對市場信心和后期走勢非常關鍵，國產食糖作為下一階段數量最多、成本最具優勢的糖源品種，在企業盈利狀況較好、內外價格深度倒掛的情況下，預計新糖將以歷史同期最高價格開局。11月，國內新白砂糖價格區間為6800—7000元/噸，鄭糖期貨主力合約參考價格區間為6700—7100元/噸。

李曉威表示，短期泰國食糖減產和控制出口超預期，印度減產基本符合預期，巴西雖然增產，但在其他農作物同樣豐收和港口物流運輸能力有限的背景下，出口和貿易流壓力增大，有效流出效率不高，支撐國際市場階段性的供需緊張，提升食糖價格。中長期來看，巴西龐大的增產潛力依然令遠期合約貼水。年底前巴西都將維持大量供應節奏，年后巴西生產高峰逐漸過渡，其他國家減產的影響將成為貿易流的主導，在貿易緊平衡預期下，食糖減產和出口也將逐步驗證，耐心等待下個生產周期的開始。

“高價格對供應的提振效果將令下個周期的供應預期繼續增加，需求表現趨于平穩，食糖價格有望從高位回歸，內外價差倒掛也有望修復。”李曉威稱，國內短期現貨量少價高支撐基差維持高位，近強遠弱格局仍在延續，四季度價格參考區間預計在國內生產低成本和進口高成本之間波動。

在新糖大量上市前，國內現貨庫存偏低，但生產季已經開始，進口糖仍陸續流入，四季度中后期要面臨生產供應旺季新糖大量上市、進口糖放量入市以及需求低于預期的擔憂，遠月合約壓力相對高于近月合約。

“由于盤面價格貼水現貨和進口價格，糖價下方支撐顯著。”邊舒揚認為，受印度和泰國食糖減產以及巴西脹庫和堵港的影響，鄭糖偏強走勢或延續。

文章來源自：期貨日報